宋志平：全面提高上市公司质量

上市公司是我国企业的“优等生”，是我国经济的“压舱石”和“定盘星”。提高上市公司质量是一项宏大的系统工程，要多措共举，形成合力；可以引入两个管理工法做抓手，即ESG报告和PEM评价体系。今年将在全体上市公司中组织开展公司治理专项活动，通过自查自纠、现场检查和整改提升等分阶段工作，推动公司治理水平得到有效提升。

2020年，我国上市公司群体步入了而立之年。纵观这30年的发展，我们既要看到上市公司取得的巨大成绩，也要看到上市公司在前进中存在的问题，更要增强我们提高上市公司质量的信心和紧迫感。我是去年5月11日出任中国上市公司协会会长的，一年来，在中国证监会的领导下，在各相关方面的大力支持下，和协会的同志们积极推动上市公司质量的提高，深入上市公司调研，对董监高等关键少数进行大规模培训。应该说，提高上市公司质量的理念已经形成共识，市场化、法治化的监管体系日益完善，上市公司质量的提高迈开了步伐。我想就这些工作谈几点认识，供大家参考。

一、我国上市公司的现状

我国上市公司经历了30年的发展，从无到有，从小到大。截至4月底，我国境内上市公司已达3850家，总市值59万亿元，占我国去年GDP的60%。上市公司涵盖了国民经济行业分类中的全部90个行业，在中国500强企业家数中占70%。上市公司的税收占全国企业税收的30%，实体工业上市公司的利润占全国规模以上工业企业利润的40%。这些数据都显示了上市公司是我国经济的重要支柱。

伴随着我国企业大规模上市，我国现代企业制度进一步完善，我国公司治理的水平大幅提升。上市公司推动了我国国有企业的市场化改革和民营企业的发展壮大，促进了混合所有制的完善和提高，在我国经济结构调整、转型升级过程中发挥了重要引领作用。此外，上市公司在“一带一路”、“走出去”、发挥我国企业国际竞争力等方面也起到了骨干作用。可以说，我国上市公司取得的成绩是巨大的，是我国企业的“优等生”，是我国经济的“压舱石”和“定盘星”。

然而，在看到成绩的同时，我们也要看到我国上市公司存在的问题和面临的挑战。

如公司治理水平和信息披露质量有待进一步提高，控股股东和董监高的合规意识有待进一步加强，大股东侵占公司利益和财务造假事件屡有发生，更有个别企业利用幕后交易操纵股票等。5月4日召开的国务院金融稳定发展委员会会议专门提出要坚决打击财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。另外，有些上市公司还存在业务过于分散、创新能力不强、经济效益偏低，甚至还有一些企业连续亏损等。上市公司的问题是多方面的，既有市场化改革、法治化监管不到位而形成的体制上的问题，也有公司治理水平未能适应规范要求所导致的治理问题；既有外在环境的客观性问题，也有上市公司的主观性问题；既有前进中遇到的新问题，也有历史长期积累的老问题。各种问题看起来似乎不少，但归纳起来，核心还是上市公司质量有待提高。

二、上市公司质量的内容

上市公司质量是资本市场健康发展的基础，只有高质量的上市公司才能提振投资者信心，才能带来资本市场的繁荣。在2018年底召开的中央经济工作会议上，习近平总书记明确提出，要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量。2019年11月初，习近平总书记在上海考察时再次强调，设立科创板并试点注册制要坚守定位，提高上市公司质量，支持和鼓励“硬科技”企业上市。

2019年5月11日，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会的年会上，在充分肯定我国上市公司取得巨大成绩的同时，也尖锐地指出了我国上市公司存在的问题，并提出要把提高上市公司质量作为中心任务来抓，要求上市公司谨记和坚持“四个敬畏”、恪守“四条底线”，明确了提高上市公司质量的工作目标。2019年11月，中国证监会印发《推动提高上市公司质量行动计划》，提出从提升信息披露有效性、督促“关键少数”勤勉尽责、统筹推进资本市场改革、坚持退市常态化、解决突出问题、提升监管有效性、优化市场生态形成全社会合力等七个方面入手，力争通过三至五年的努力，使上市公司整体面貌有较大改观。

去年协会年会结束不久，有媒体采访时问我，上市公司质量指的是什么？我说，主要是指上市公司的治理质量和运营质量，重要的是三点，即“治理、绩效、责任”。作为一家上市公司，规范的公司治理是企业的基础，良好的绩效是企业的目标，而明晰的责任则是企业的担当和品质的体现。

关于上市公司的治理质量，上市公司规范的治理结构，独立董事、监事会的作用以及各专门委员会职能的充分发挥，公司信息真实、准确、完整、及时、公平的披露，股东权利的监督，中介服务机构的勤勉尽责、诚实守信等，这些都是公司治理质量的范畴。

关于上市公司的运营质量，公司的战略能力、公司的管控能力、公司的财务能力、公司的创新能力、公司的市场能力、公司的盈利能力等，这些都构成公司运营质量的基础。

关于上市公司的责任，公司对股东尤其是小股东的责任、公司对各利益相关方的责任、公司对社会的责任、公司对环境的责任、公司对员工的责任等，这些均构成上市公司责任方面的质量内容。

相较于非上市公司，治理质量对于上市公司显得尤为关键。上市公司很多问题和风险的暴露，其根源大多与治理独立性不够、治理失效、内控缺失相关。所以提高治理质量是我们提高上市公司质量的重中之重。今年，我们协会也将配合中国证监会在全体上市公司中组织开展公司治理专项活动，通过自查自纠、现场检查和整改提升等分阶段工作，切实推动公司治理水平得到有效提升。当然，对于企业而言，运营质量和责任质量也非常重要，是企业必须做好的基本功。

在我国上市公司群体中，不乏扎扎实实努力高质量发展的优秀企业。去年我先后同几十家上市公司的董事长进行过长谈，还到上海、广东、四川、山东等地的十几家企业进行了实地调研，其中很多公司在规范治理、经营运作和企业责任上都做得很好。调研过程中，格力电器、五粮液、海康威视、烟台万华、工业富联等公司在主业发展、收入利润、股价市值、现金分红等方面的表现，都给我留下了深刻的印象。

此外，新冠肺炎疫情爆发后，我们上市公司群体的表现也令我非常感动。大家迅速行动起来，积极捐款捐物，累计捐助金额达66.67亿元。与此同时，大家还充分发挥自身产业和专业优势，战疫情、保供应，为战胜疫情和恢复经济生产做出了重要贡献，展现了我们上市公司作为国家经济发展先锋队、主力军的责任、担当和风采。

三、如何提高上市公司质量

提高上市公司质量是当前我国资本市场的主要矛盾，是牵动资本市场健康良性化发展的“牛鼻子”。提高上市公司质量是一项宏大的系统工程，需要上市公司、各类市场主体、监管机构、地方党委政府等相关各方共同努力，多措共举，形成合力。《推动提高上市公司质量行动计划》强调了“四个结合”：一是企业内生发展与外部促进保障结合，突出上市公司第一责任，丰富外部制度供给；二是优化增量与调整存量结合，把好入口与出口关；三是解决突出问题与构建长效机制结合，立足当下、着眼长远；四是监管本位与协调推进结合，抓好精准监管，强化政策协同，推动形成强大合力。对于上市公司而言，在提高上市公司质量中肩负着第一责任和主体责任，可以从以下几个方面入手，不断提高自身质量：

首先要提高认识，特别是大股东和董监高等关键少数，要树立规范治理的原则立场。企业上市成为公众公司，不再是传统的国企或家族企业，必须要按照资本市场的规则行事，公开透明地经营。易会满主席提出的“敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者”这四大敬畏，应构成我们上市公司核心的原则和立场。

其次是要规范治理。上市公司必须自觉遵守监管部门的各种监管规则，合规经营，牢牢守住“不披露虚假信息、不从事内幕交易、不操纵股票价格、不损害上市公司利益”的四条底线，触犯这四条底线任何一条都是触犯刑法的。新证券法进一步加大了对披露虚假信息、违规操作的处罚力度，突出强调了投资者保护，上市公司相关人员一定要认真学习和遵守。

提高上市公司质量，还要集中精力做好企业的运营，扎扎实实做好主业，推进有效的创新，加大管理力度，做好市场工作，提升企业的盈利水平。做好上市公司，归根结底还是要有良好的效益和长远的发展，不能只靠讲故事。

我觉得提高上市公司质量可以引入两个管理工法做抓手，即ESG报告和PEM评价体系。ESG报告是指上市公司环境责任、社会责任和公司治理责任的报告，而PEM则是企业的卓越绩效评价系统，是从领导、战略、顾客与市场、资源、过程、分析、绩效等七个维度加强企业运营质量的管理体系。

提高上市公司质量，不光是上市公司自身的事情，有效的监管、合理的退市机制、高质量的中介机构、成熟的投资人、正确的舆论导向等，这些共同构成了上市公司质量的生态合力。

受新冠肺炎疫情影响，国内外经济和资本市场受到了较大的冲击。面对复杂的形势，我们稳住了我国资本市场的阵脚，并如期推出了新证券法和创业板试点注册制，继续推进市场化改革、法治化监管、提高上市公司质量三大重点工作，反映出了我们决策面的定力和政策面的稳定。相信只要我们大家共同努力，我国上市公司质量一定会有实质性的提高，我国建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的目标一定会早日实现。

作者简介

宋志平是中国企业改革与发展研究会、中国上市公司协会的“双料会长”。在40年传奇企业历程中，他从技术员到央企掌门人，数次将身陷绝境的困难企业改造成全球领军者，先后推动8家央企重组，整合上千家民营企业，成功带出中国建材集团和国药集团两家世界500强。他常年致力于企业经营管理和国企改革创新，出版十多部专著，为业界贡献大量成功企业思想和经验，被誉为中国“企业思想家”。

（来源：中国企研）